人民币升值贬值对股票价格的影响,谭雅玲:人民币贬值趋势未结束周期贬值将继续

        房地产企业偏好发行美元债,一方面是受国内房地产调控政策影响,另一方面是受前些年人民币升值影响。在人民币升值、美元贬值背景下,美元债会随着美元贬值而成本下降,譬如,如果发债利率是10%,人民币升值4%,成本就下降为6%。而一旦人民币贬值,美元升值,结果就完全颠倒了,譬如,如果发债利率是10%,人民币贬值4%,成本就上升为14%。

        近期以人民币计价的黄金涨幅是相对有限的,以美元计价的黄金涨得更多一些,原因显然就是人民币升值了。昨人民币中间价及最后连续交易价格均出现大幅升值。由人民币走势看,今年已几乎将去年贬值的“失地”完全收复。

        人民币汇率是对外交往价值反映与价格权衡的结果。人民币与美元关联紧密是当前人民币升值的焦点所在。9月3日人民币贬值至7.1863元,相比较美元指数为98.9660点,随后美元一路上行至10月1日的99.6659点,期间人民币与美元正相关升值同步;随即美元从10月呈现下跌模式,10月全月贬值2%,但人民币升值继续发挥,人民币与美元反相关的背离明显。这其中的变化值得关注。


人民币升值贬值对股票价格的影响
        汇市贬值压力积聚。受疫情不断升级影响,从1月20日开始,人民币对美元汇率改变了去年四季度以来企稳升值的态势,开始重新走贬。1月30日,离岸人民币对美元汇率在以6.9701开盘后连续走低,最低贬值至7.0027,这是今年以来离岸人民币对美元汇率首次跌破“7”关口。

        第四大看点:降息+升值的组合,政策想象空间很大。11月5日MLF降息落地后人民币汇率不见贬值反而大幅升值,人民币升值一方面原因是中美贸易摩擦缓和所体现的市场行为,另一方面可能也是政策主动干预的结果。MLF降息政策关注与内部稳增长,而升值背后既体现了中美贸易缓和,也体现出政策对人民币贬值预期可能引发的资本外流的担忧。降息和升值相互抵消负面影响,更有助于稳增长。

        管涛预计,随着疫情稳定、影响消退,人民币汇率将重回双向震荡走势,由基本面因素决定人民币对外是震荡升值抑或贬值。

        从几个阶段梳理来看,人民币升值理由并不充足。第一,人民币汇率在年初时是6.8620元,与当前比较,人民币走势依然是贬值。第二,从4月18日开启贬值时人民币汇率为6.7090元,到目前贬值幅度为4.48%;人民币处于7元边口,并未改变人民币整体偏贬值的趋势。第三,市场所关注的人民币升值,是基于当前汇率与9月3日7.1863元的低点相比较。

        第六阶段(9月初至今),人民币兑美元升值,期间累计升值2.3%,并于11月5日“返6”。美元指数在这一期间震荡走弱,指数最高点到最低点的贬值幅度达到2.3%,说明美元贬值对人民币升值形成贡献。

        主要币种汇率走势中,美元指数有所下跌,离岸人民币受影响贬值1.02%,日元有一定避险资产属性、升值1.03%,欧元也升值0.36%。

        而纵观2019年,从年初到4月底,人民币对美元汇率由6.8518上升至6.7366,小幅升值。进入5月,人民币对美元汇率突现较大波动,短期内快速贬值3%,不过6月中旬后峰回路转,重回小幅攀升状态。此后虽然人民币再度面临贬值压力,但在年末人民币再次走出一波升值行情。

        1)汇兑损益:2017年受益于人民币升值(全年大约升值6%),年报披露汇兑收益一共18亿元,2018年由于人民币贬值(全年大约贬值5%),公告披露汇兑影响同比减少归母净利约25.5亿元,我们预计18年汇兑损失15-17亿元。

        当然,人民币的升值将会是一个渐进的过程。12月13日交易时段,人民币经过短暂升值后又回到了贬值状态,截至14日早间收盘,贬值超过600个基点。(文章来源:新华财经)

        春节前后的人民币汇率走势同样有一定规律。统计表明,春节前5个交易日,人民币贬值概率较大。过去10年,人民币兑美元仅在2016年出现升值,幅度为94个基点,其余9年贬值23个基点至845个基点不等;春节后5个交易日,人民币升值概率明显大于贬值,除2013年、2014年和2015年出现贬值以外,其余7年均为升值,升值点数在17基点至491基点之间。分析认为,这一现象主要与春节长假前后用汇需求变化有关。春节通常是上半年出境游的高峰期,旅游用汇需求增多,影响外汇供求,令人民币汇率季节性承压;节后,用汇需求回落,同时结汇现象增多,往往推动人民币汇率反弹。

        公司拥有有稳健的管控机制,随时关注汇率变动,确保总体财务报表抵御人民币贬值/升值的影响。

        北上资金对汇率波动较为敏感,当人民币升值预期增强时,资金流入加速;当人民币存在贬值压力时,资金流入出现降速甚至流出。

        同时,人民币汇率正在加深对港股的影响。“从2009年起,人民币中外协同效应是港股出现持续牛市的必然因素。”刘富荣进一步表示,在人民币升值时,以港元计价的有价证券会受益。当人民币贬值时,很多国内资金会流入香港市场,通过投资港股来分散人民币风险,这在一定程度上缓和了外资流动对香港市场造成的影响。

        从2018年年初至今,人民币汇率经历一轮比较大幅的贬值压力。从今年8月份开始,人民币汇率更是跌破7,一度贬值到7.2附近。复盘近2年人民币汇率的基本走势,2018年4月-10月以及2019年5月-9月这两个时间段是人民币汇率贬值压力最大,也是贬值最快的两个阶段。相应地,在2018年11月-2019年4月,整个人民币汇率一度呈现较好的升值态势。梳理最近2年人民币汇率升值、贬值的背后逻辑发现,mao易关系的好坏主导了过去2年人民币汇率的基本走势。在2018年和2019年人民币汇率贬值压力最大的2个阶段,也是mao易关系最为紧张的时候,而随着mao易关系的阶段性缓和,人民币汇率也马上由贬值转为升值(如2018年11月-2019年4月)。

        人民币今年的贬值,主要原因还是美元的升值,美元大概升了5%,人民币汇率差不多贬了7%,是相匹配的。如果说美元升值是这一轮汇率贬值的主因,那么我们预期明年美国加息进入尾声,美元不会特别强,人民币的压力会比今年好得多。

        最近4个交易日,人民币兑美元汇率连续升值,最多时反弹超过1000点。分析人士指出,经前期调整,人民币汇率与基本面匹配度提高,贬值压力释放,最近筑底特征增多。人民币贬值预期趋于收敛,进一步提升了人民币资产对境外投资者的吸引力。

        近期人民币对美元双边汇率有所升值。10月人民币对美元汇率中间价升值0.3%,境内市场交易价(CNY)和境外市场交易价(CNH)分别升值1.5%和1.4%。同期,美元指数(DXY)下跌2.0%,新兴市场货币指数(EMCI)上涨1.3%。2019年下半年以来,人民币对美元汇率双向波动显著增强,8月初跌破7元后,境外交易价曾跌至接近7.2的水平,但随后人民币兑美元汇率并未如部分专家预测的随着贸易摩擦的曲折而持续贬值。尤其是国庆节后逐步回稳并于11月初升破7元。人民币汇率的触底反弹是否意味着新一轮美元贬值及人民币升值周期的开始,怎样看待人民币走势与宏观经济的关系,本文更多的试图从技术角度对此进行探析。


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